Fitch: Αμετάβλητη η αξιολόγηση της Ελλάδας στο BBB με σταθερό outlook

Αμετάβλητη στη βαθμίδα BBB, με σταθερές προοπτικές, διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας η Fitch, επιβεβαιώνοντας τη θέση της χώρας στην επενδυτική βαθμίδα.

Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης αναφέρει ότι η αξιολόγηση αντανακλά το υψηλότερο κατά κεφαλήν εισόδημα και την καλύτερη ποιότητα διακυβέρνησης της Ελλάδας σε σχέση με τον μέσο όρο των χωρών που βρίσκονται στην ίδια βαθμίδα. Παράλληλα, τονίζει ότι το αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής, το οποίο στηρίζεται στη συμμετοχή στην Ευρωπαϊκή Ένωση και την Ευρωζώνη, λειτουργεί υποστηρικτικά για το προφίλ της χώρας.

Στα θετικά στοιχεία η Fitch εντάσσει τις ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις, τη συνετή οικονομική πολιτική και την ανθεκτικότητα της ανάπτυξης. Οι παράγοντες αυτοί, όπως σημειώνει, έχουν ενισχύσει τα θεμελιώδη μεγέθη της ελληνικής οικονομίας και έχουν επιταχύνει την αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους.

Ωστόσο, ο οίκος υπογραμμίζει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικές αδυναμίες. Κυριότερες είναι το πολύ υψηλό δημόσιο χρέος, οι επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες και οι διαρθρωτικοί περιορισμοί στην ανάπτυξη, στοιχεία που εξακολουθούν να βαραίνουν στην αξιολόγηση.

Το χρέος παραμένει υψηλό, αλλά μειώνεται γρήγορα

Η Fitch χαρακτηρίζει το δημόσιο χρέος βασικό περιοριστικό παράγοντα για την αξιολόγηση της Ελλάδας, παρότι αναγνωρίζει ότι η ταχεία μείωσή του στηρίζει τη βιωσιμότητα του χρέους και την παραμονή στη βαθμίδα BBB.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου, το χρέος της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε στο 146,1% του ΑΕΠ το 2025 και αναμένεται να υποχωρήσει στο 124,6% το 2028. Η μείωση αποδίδεται στα μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα, στη σταθερή αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, στην ευνοϊκή διαφορά μεταξύ επιτοκίων και ανάπτυξης και στην ενεργή διαχείριση του χρέους, συμπεριλαμβανομένων πρόωρων αποπληρωμών δανείων.

Παρά τη βελτίωση, το ελληνικό χρέος παραμένει πολύ πάνω από τον μέσο όρο των χωρών με αξιολόγηση BBB, που η Fitch τοποθετεί στο 56,9% του ΑΕΠ. Ο οίκος εκτιμά, πάντως, ότι έως τα τέλη του 2026 η Ελλάδα δεν θα έχει πλέον τον υψηλότερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ στην Ευρωζώνη, καθώς θα υποχωρήσει κάτω από της Ιταλίας.

Οι κίνδυνοι χρηματοδότησης χαρακτηρίζονται χαμηλοί, λόγω του προφίλ του ελληνικού χρέους. Η μέση διάρκειά του φτάνει τα 19 έτη, μεγάλο μέρος του έχει ευνοϊκούς όρους και σταθερό επιτόκιο, ενώ το ταμειακό απόθεμα προβλέπεται να διαμορφωθεί περίπου στο 12% του ΑΕΠ το 2026.

Το μέσο τεκμαρτό επιτόκιο του χρέους παραμένει περίπου στο 1,5%, κάτω από την αναμενόμενη αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, που εκτιμάται περίπου στο 4%. Κατά τη Fitch, τα χαρακτηριστικά αυτά μειώνουν τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης, στηρίζουν την πρόσβαση στις αγορές και ενισχύουν την ανθεκτικότητα απέναντι στη μεταβλητότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών.

Πλεονάσματα και δημοσιονομική σύνεση

Ισχυρό στήριγμα για την αξιολόγηση θεωρούνται οι δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας σε σύγκριση με άλλες χώρες της ίδιας βαθμίδας. Η Fitch προβλέπει πλεόνασμα της γενικής κυβέρνησης 0,6% του ΑΕΠ το 2026, έναντι μέσου ελλείμματος 3,1% για τις χώρες με αξιολόγηση BBB. Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 3,6% του ΑΕΠ.

Ο οίκος σημειώνει ότι η αύξηση των εσόδων συνεχίζει να υπερβαίνει την αύξηση των δαπανών, με στήριξη από τα φορολογικά έσοδα, τις κοινωνικές εισφορές και τη βελτιωμένη φορολογική συμμόρφωση.

Στις προβλέψεις περιλαμβάνονται και τα μόνιμα μέτρα που ανακοινώθηκαν στη Διεθνή Έκθεση Θεσσαλονίκης, συνολικού ύψους περίπου 0,8% του ΑΕΠ, τα οποία αφορούν κυρίως φορολογικές ελαφρύνσεις και στοχευμένες δαπάνες, καθώς και η προσωρινή στήριξη για την ενέργεια και η αύξηση των αμυντικών δαπανών.

Η Fitch εκτιμά ότι η προσήλωση της Ελλάδας σε υγιή δημόσια οικονομικά έχει εξελιχθεί σε πιο μόνιμο πλεονέκτημα για την αξιολόγηση. Αναφέρει επίσης ότι θεσμικές δικλίδες, όπως ο εγχώριος δημοσιονομικός κανόνας του 2025 που απαιτεί πρωτογενές πλεόνασμα και το δημοσιονομικό πλαίσιο της ΕΕ, ενισχύουν την αξιοπιστία της οικονομικής πολιτικής.

Ανάπτυξη με μοχλό τις επενδύσεις

Για την ανάπτυξη, η Fitch προβλέπει μέσο ρυθμό 2% την περίοδο 2026-2028, εκτιμώντας ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι του μέσου όρου της Ευρωζώνης.

Κύριος μοχλός αναμένεται να είναι η εγχώρια ζήτηση, ιδίως οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση. Τα έργα που συνδέονται με το Next Generation EU, οι δημόσιες επενδύσεις και η επόμενη ευρωπαϊκή χρηματοδότηση αναμένεται να στηρίξουν τον σχηματισμό παγίου κεφαλαίου και τη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη.

Παράλληλα, ο οίκος προειδοποιεί για καθοδικούς κινδύνους, κυρίως λόγω του εξωτερικού περιβάλλοντος και των κινδύνων υλοποίησης στο εσωτερικό, δεδομένου του σημαντικού ρόλου που έχουν οι επενδύσεις στο βασικό του σενάριο.

Η Fitch αναγνωρίζει ότι οι επενδύσεις συμβάλλουν στην αναπλήρωση του κεφαλαιουχικού αποθέματος μετά από μακρά περίοδο υποεπένδυσης. Ωστόσο, σημειώνει ότι η οικονομία εξακολουθεί να φέρει σημάδια από την κρίση χρέους, με το πραγματικό ΑΕΠ να παραμένει αρκετά χαμηλότερα από το προ κρίσης υψηλό επίπεδο και το κατά κεφαλήν ΑΕΠ χαμηλό σε σχέση με τον μέσο όρο της ΕΕ.

Οι αδυναμίες στο εξωτερικό ισοζύγιο και οι τράπεζες

Η εξωτερική θέση της Ελλάδας παραμένει βασική αδυναμία για την αξιολόγηση, αν και η συμμετοχή στην Ευρωζώνη μετριάζει τους κινδύνους εξωτερικής χρηματοδότησης. Η Fitch προβλέπει ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα φτάσει στο 6,5% του ΑΕΠ το 2026, με σταδιακή μόνο μείωση μεσοπρόθεσμα.

Τα μεγάλα εξωτερικά ελλείμματα συνδέονται με τη διαρθρωτικά χαμηλή εγχώρια αποταμίευση και με τις επενδύσεις που έχουν υψηλή εξάρτηση από εισαγωγές. Οι τουριστικές εισπράξεις, οι εισροές που σχετίζονται με την ΕΕ και οι άμεσες ξένες επενδύσεις στηρίζουν τη χρηματοδότηση, αλλά δεν αναμένεται να βελτιώσουν ουσιαστικά τους εξωτερικούς δείκτες.

Ο οίκος επισημαίνει επίσης ότι η υψηλή ενεργειακή εξάρτηση εκθέτει την Ελλάδα σε διαταραχές στις τιμές εισαγωγών, συμβάλλοντας σε πληθωρισμό υψηλότερο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης το 2026.

Για τον τραπεζικό τομέα, η Fitch εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για το Δημόσιο παραμένουν υπό έλεγχο, καθώς οι τράπεζες είναι σημαντικά ισχυρότερες και πιο ανθεκτικές σε σχέση με το παρελθόν. Η κερδοφορία, η ρευστότητα και η κεφαλαιοποίηση παραμένουν ικανοποιητικές, περιορίζοντας την πιθανότητα ανάγκης κρατικής στήριξης.

Παρά τη γενικά θετική εικόνα, ο οίκος αναφέρει ότι παραμένουν διαρθρωτικές ευπάθειες, μεταξύ των οποίων η σημαντική εξάρτηση από πιστώσεις αναβαλλόμενου φόρου και η έκθεση σε εξωτερικά σοκ ή ανατιμολογήσεις από την αγορά.

Διαβάστε ακόμη

Οι ελλείψεις στα Κέντρα Υγείας πνίγουν το ΕΣΥ: Στα Επείγοντα των νοσοκομείων 8 στους 10 ασθενείς χωρίς σοβαρό πρόβλημα υγείας

«Shell Bay format»: Το νέο σχέδιο του Τραμπ για τον τερματισμό του πολέμου στην Ουκρανία

«Πόλεμος» NAVTEX για το καλώδιο Ελλάδας - Κύπρου: Η τουρκική αντίδραση και το κρίσιμο τεστ στην Κάσο

Η «μάχη» των NAVTEX για το καλώδιο: Το μήνυμα της Αθήνας και οι επόμενες κινήσεις